海底捞上半年营收利润双双大涨,为何仍被投行看空?

2021年8月25日 0人点赞

8 月 24 日,海底捞公布了今年上半年业绩,营收同比大涨 105.9% 至 200.9 亿元,利润则大涨 110% 至 9650 万元。

不过,海底捞利润水平仍不及 2019 年同期。

营收利润均翻倍

海底捞营收及利润均实现大涨的一大原因是去年同期基数小。由于疫情,去年上半年海底捞总营收下跌 16.5% 至 97.6 亿元,由盈转亏至净亏 9.65 亿元。

此外,海底捞表示,营收大涨还有门店数量增加的原因。截至今年 6 月 30 日,海底捞共有 1597 家门店,相较去年年底增加了 299 家,接近每天新开 2 家店。

值得注意的是,尽管营收增长,海底捞的翻台率和人均消费都在下降,其翻台率甚至比去年疫情期间还低。今年上半年,海底捞平均翻台率为 3 次 / 天,去年同期则为 3.3 次 / 天。

对此,海底捞坦言称,经营结果未达到管理层预期,反映了公司内部管理、运营需要努力调整和改善。

人均消费方面,今年上半年海底捞人均消费也由去年同期的 112.8 元下降至 107.3 元,但这一数据仍然比 2019 年同期高。公开报道称,海底捞对人均消费下降的解释是疫情防控措施放宽,线下聚餐规模回暖带来的单桌人数增加。

此外,海底捞在不同等级的城市人均消费均有不同程度的下降,翻台率数据也呈现类似特点,这意味着海底捞的受欢迎程度正在全方位下降。

现金流方面,为满足业务需要,海底捞增加了融资金额,今年上半年海底捞现金及现金等价物由去年同期的 26.8 亿元上涨至 35.2 亿元。

多家机构看空

在 7 月 25 日发布业绩预告后,海底捞遭野村东方国际、华泰证券、东北证券等多家投行看空,指其利润率压力高于预期。

实际上,海底捞的业绩增长是否具有持续性仍存疑。

前文我们提到,海底捞的营收利润双涨的一大原因是门店数量增加。ZAKER 新闻注意到,2017、2018、2019、2020 年,海底捞在大陆的门店数分别为 254、430、716、1205 家,门店数量增幅均超 65%。

但长期来看,门店快速扩张带来的业绩增长具有不确定性,疯狂开店会导致门店之间互相竞争,分化客流量,进而降低门店流水。

财报显示,今年上半年海底捞同店销售额为 8.48 万元,2020 年和 2019 年同期则为 9.81 万、14.37 万。也就是说,海底捞单一门店日销售额逐年下降,其业绩增长是以单一门店盈利能力下降为前提。

目前,海底捞正在押注三线及以下城市消费群体,去年海底捞在这部分城市的门店数量增幅高达 132%,一线和二线城市的开店速度则在放缓。

但新开门店的盈利能力和低线城市消费群体红利存在不确定性。

2017 年至 2020 年,海底捞新开餐厅的翻台率都远低于现有餐厅,低线城市顾客的人均消费也大幅低于一线城市。

另外,国金证券 2019 年的一份研报指出,海底捞新开门店以小店为主,同等上座率的情况下,小店的门店销售额低于大店,即新开门店能够为海底捞带来的营收规模有限。

截至 8 月 24 日港股收盘,海底捞股价收 28.8 港元 / 股,较今年 2 月 16 日高点的 85.8 港元 / 股,已跌超 66%。

ZAKER 新闻出品

文 / 黄嘉敏

关注消费、职场和教育

编辑 / 肖邦

bavil123:还是太贵了,一般老百姓消费不起

987151:老板,股东们把资金都转移到国外啦

力王是个勤奋的好玩家:是空架子,所以会看空

年年有大奔:积分积分

原来3491:🥺

用户6383733640292:海底捞我就觉得除了服务好一点外就没别的什么特色了。

用户1784839568980:我们不懂股市行情,不敢参入。

ZAKER财经

这个人很懒,什么都没留下